A GUERRA DA MOEDA

As nações de crescimento rápido como a Tailândia estão a tentar desvalorizar as suas taxas de câmbio para reforçarem as suas economias de exportação orientada. Em Washington, onde o dólar forte tem sido montra durante anos, os decisores políticos estão a tomar medidas que o podem fazer mais fraco ainda. Os decisores políticos europeus temem que um ressurgimento do euro irá ameaçar o crescimento do seu próprio quintal. E o mundo inteiro, ao que parece, é que a China deixe a sua moeda desvalorizada, e o renminbi comece a aumentar. É um passo que Pequim, em todas as contas, não quer tomar.
Com tantas economias em dificuldades, de repente parece que é cada nação por si só nos mercados de divisas. Os decisores políticos de todo o mundo estão preocupados que os rivais económicos estejam a tentar transformar as taxas de câmbio a seu favor. Mesmo que Washington reprove Pequim sobre o renminbi, os críticos acusam os Estados Unidos e outros países ricos de travarem uma guerra de moeda internacional que nos remetem para as políticas proteccionistas dos anos 1930, quando as nações pareciam fora de si ao invés de trabalharem juntas. "Hoje, há um risco de que o coro único que cativou a crise financeira irá se dissolver em uma cacofonia de vozes discordantes, onde os países cada vez irão mais sozinhos", disse Dominique Strauss-Kahn, presidente do Fundo Monetário Internacional. "Isto", "colocará certamente toda a gente numa situação pior."
A queda abrupta do dólar para cerca de 10 por cento desde o início de Junho, contra as principais moedas está a perturbar o delicado equilíbrio das economias mundiais que ainda está a recuperar do choque da crise financeira. Muitas outras moedas, especialmente na Ásia e em mercados emergentes como o Brasil, estão a subir como resultado da queda do dólar. Economias dessas nações domésticas são cheias de atrair capital especulativo que procuram as taxas de juros mais altas e correm o risco de sobreaquecimento. A queda do dólar está sendo impulsionada por que todos nos mercados globais, estão agora à espera: mais uma rodada da chamada flexibilização quantitativa pelos Estados Unidos. A Reserva Federal deverá injectar grandes somas de dinheiro na economia, numa tentativa de estimular o crescimento.
Embora tais políticas possam beneficiar a convalescente economia dos Estados Unidos, elas também estão a atrair críticas de que Washington está deliberadamente a efectuar a desvalorização do dólar em detrimento dos outros. O dólar teve um sobressalto quando os investidores globais procuraram a moeda como um refúgio, depois de a China surpreender o mercado ao elevar a taxa de juros.
As tensões sublinham o fato surpreendente que, dois anos após o pico da crise financeira, o mundo estar em duas faixas economicamente. Grande parte do mundo em desenvolvimento, incluindo países como China e Brasil, está a crescer rapidamente, enquanto as economias industrializadas dos Estados Unidos, Japão e grande parte da Europa ainda lutam para o crescimento.
No Brasil, os funcionários foram especialmente críticos da política dos Estados Unidos. Em 27 de Setembro, o seu ministro da Fazenda, Guido Mantega, mencionou pela primeira vez as tensões das moedas, como praticamente uma "guerra de câmbio, uma guerra comercial." O governador do banco central do Brasil disse esperar que o estímulo monetário de Washington "crie distorções sérias." Ao desviar as críticas, os Estados Unidos enfatizam o papel da China, uma potência cada vez maior na economia global.
Pequim continua a atrelar o valor da sua moeda ao dólar, apesar de uma imensa acumulação de reservas cambiais e superávit persistente a conta da China equivale a cerca de 10,5 por cento das suas consequências económicas de produção anual, um excedente que numa teoria monetária padrão levaria a China permitir a sua moeda subir. Como consequência da ligação ao dólar, o yuan chinês também diminuiu o que é uma razão que, apesar da queda do dólar, o deficit comercial dos Estados Unidos continua a aumentar. A fraqueza do yuan, tanto quanto o declínio do dólar, colocou pressão sobre todas as economias em desenvolvimento de todo o mundo, onde um fraco renminbi enfraquece as suas exportações e, consequentemente, o seu crescimento.
"Estamos neste conflito de moeda porque os bancos centrais tiveram de ser deslocados para a posição de serem os responsáveis políticos de última instância", disse Barry Eichengreen, professor de economia e ciência política na Universidade da Califórnia, Berkeley, num encontro recente do FMI. Os mercados financeiros esperam que o Fed anuncie na sua reunião que vai prosseguir com mais flexibilização quantitativa, envolvendo compras de títulos, o que reduz as taxas de juro de longo prazo e coloca mais pressão baixista sobre o dólar.

Isto preocupa outros países

A forte economia dos Estados Unidos é do interesse de todos, mas temem que os investidores vão fugir dos juros baixos nos índices da América e consequente queda do dólar e, em vez de colocarem capital nos seus mercados, o superaquecimento de suas economias e criar os tipos de bolhas de activos em acções e imobiliário que estourou com esses efeitos devastadores em 1990. Já há evidências de isso: o investimento em fundos de acções americanas no exterior, que estava à volta de cerca de US $ 4 biliões aumentou desde que Ben Bernanke, presidente da Reserva sugerir a possibilidade de uma nova ronda de flexibilização quantitativa. Aproximadamente US $ 19 biliões já fluíram para esses fundos, de acordo com TrimTabs, pesquisador fundos. Nas últimas semanas, os bancos centrais ao redor do globo, incluindo os das Filipinas, Tailândia, Indonésia, Malásia, Israel, Taiwan, Brasil e Japão, intervieram furiosamente nos mercados cambiais, na esperança de enfraquecerem as suas próprias moedas.
Mas os especuladores de moeda, movendo-se rápido, até agora parecem em grande parte minarem os esforços de venderem os seus dólares ao apostarem que a moeda americana vai continuar a diminuir. Nos mercados futuros de Chicago, uma das principais arenas onde os comerciantes podem tomar posições contra a moeda, as posições apostando numa desvalorização do dólar somaram 32,6 biliões dólares, perto de um recorde, segundo a empresa de investimento Nomura. Alguns países foram mais longe do que simplesmente criticar os Estados Unidos, abrangendo novas formas do controlo de entrada de capital para reduzir o investimento a curto prazo. O Brasil aumentou o imposto sobre as inundações dinheiro. A Coreia do Sul já sentiu a necessidade de verificar as entradas de capital especulativo estrangeiro.
Alguns economistas minimizam os receios de batalhas de moeda e vêem os movimentos do dólar como um reajustamento natural a uma deterioração das perspectivas económicas nos Estados Unidos. Antes o dólar sofreu de crises periódicas de fraqueza. Fortaleceu-se até 2008, mas enfraqueceu, em 2009. Em termos mais gerais, foi um declínio de longo prazo desde 2002. Alguns economistas acham que ele poderia recuperar novamente em breve. Mas outros temem que Washington deixando o dólar enfraquecer-se, pode ser perigoso porque vai alimentar as pressões inflacionárias que terão repercussões em todo o mundo. "Os Estados Unidos têm um papel importante na economia mundial para manter a estabilidade e a confiança no dólar", disse John B. Taylor, um economista de Stanford e ex-subsecretário de assuntos internacionais do Tesouro. "Se perdemos isso, poderia ser prejudicial."