CRISE DA DÍVIDA TERMINA QUANDO GRÉCIA ENTRAR EM INCUMPRIMENTO

Permitindo profundamente aos endividados países europeus a oportunidade de reestruturarem as suas obrigações, parece ser a abordagem mais directa para resolver o problema, mas foi recebida com resistência o que provavelmente só vai prolongar a crise. O motivo: O que antes se pensava ser um problema menor, envolvendo apenas algumas pequenas nações periféricas na União Europeia é cada vez mais reconhecido como um acidente de um comboio mundial prestes a acontecer.
"O problema na Europa é que a banca e os interesses nacionais foram invulgarmente incestuosos durante anos com os bancos na França a possuírem as dívidas de empresas em Espanha e da dívida soberana espanhola, enquanto os bancos em Espanha possuíam dívidas de empresas francesas e soberana francesa, escreveu "Dennis Gartman, gerente de fundos hedge e autor de The Letter Gartman. "Neste ambiente, como uma área de contratos de economia, outros fazem o mesmo numa corrida para a liquidez em detrimento de todos."

O dilema da dívida da zona do euro tem sido uma das causas da turbulência do mercado nos últimos meses, embora os problemas tenham sido conhecidos pelo menos desde o início de 2010. Até recentemente, a narrativa popular era que os encargos da dívida dos países menores, como a Grécia e a Itália seriam controlados, e não causariam contágio generalizado. Este acreditar, porém, diminuiu no meio de revelações de que alguns bancos da União Europeia estão a ter problemas para levantar capital. A capacidade de arrecadar dinheiro seria crítico em caso de incumprimento, com os bancos detentores da dívida a terem que se reestruturar para recapitalizarem. De repente, um problema que parecia pequeno e podia ser administrado tem agora implicações muito mais amplas.

"Estamos a descobrir aqui que toda a actividade económica requer um salto de fé e um senso de aceitação psicológico que pode rasgar a qualquer momento, levando o tecido da sociedade e rasgá-lo em pedaços", disse Gartman. "Esta é a perfeita tempestade de uma crise de confiança no momento em que toda falta e decresce." Relatórios duplos, indicaram que a banca europeia tinha emprestado US $ 500 milhões do Banco Central Europeu, e que a Reserva Federal estava a olhar para a estabilidade do sistema financeiro da União, ajudaram a confiança adicional a abalar. O balanço da crise da zona do euro tem alimentado a expectativa de que os problemas económicos estão a acelerar e está a atrair inúmeras chamadas desenhando que a UE pare de negar a gravidade do problema da dívida e comece a empregar soluções. A ideia é que uma vez que a Grécia entre em incumprimento assim como outros no mesmo barco, será capaz de reestruturar as suas dívidas de uma maneira acessível. Ainda que os incumprimentos a seguir uns aos outros venham a causar dor, vão também preparar o caminho de volta para a estabilidade dos países endividados. "Como é que esta coisa termina? Ela termina quando os políticos pararem de chutar o problema pela estrada fora e permitirem que a Grécia entre em incumprimento e saia do euro", William Browder, CEO do Hermitage Capital Management. Uma estimativa é que o BCE detém 444 biliões de euros (US $ 634 bilhões) de exposição total dos periféricos PIIGS - Portugal, Itália, Irlanda, Grécia e Espanha. Do lado dos EUA, os bancos nacionais têm pouca exposição de dívida directa à dívida dos PIIGS mas têm riscos de contraparte para os bancos europeus, disse o analista Dick Bove em Rochdale Securities que recentemente a colocou em pouco mais de $ 190 biliões, incluindo cerca de US $ 10 biliões da Grécia.

A Grécia tem ido ao BCE, para cerca de 60 biliões de euros em financiamento para cobrir uma perda nos depósitos do sector privado. No entanto, a Itália também tem ido buscar financiamento apesar de não sofrer queda nos depósitos, um movimento adicional que tem desencadeado o mistério de quão profundo o problema da dívida pode ser. "Esta última é também a principal razão pela qual a crise italiana provocou aversão ao risco global o que se destacou noutros mercados também", disseram os analistas do Bank of America Merrill Lynch. O stress é provável que continue até que os políticos estejam dispostos a lidar com decisões difíceis que finalmente terão que ser tomadas. "É claro que alguns bancos estão a encontrar dificuldades para se financiarem. Estamos naquele momento em que as coisas mais estranhas acontecem” escreveu Gartman.