FUNDO BLACK ROCK - INCUMPRIMENTO DA DÍVIDA SOBERANA SERIA “CATASTÓFRICO”

A crise da dívida na zona do euro e os problemas contínuos nos EUA finalmente acordaram os investidores para a realidade do risco soberano nos mercados desenvolvidos, segundo um relatório novo do Instituto de Investimento BlackRock, que propõe novas metodologias para quantificar a probabilidade do incumprimento
O incumprimento soberano nas economias desenvolvidas poderia ser "catastrófico" para os investidores, observou o relatório, como muitos tradicionalmente são detentores de grandes quantidades de dívida pública com um risco muito baixo, o investimento de retorno é relativamente baixo. "Sinto que ao longo dos últimos dois anos não é apenas a quantidade fiável que mudou, é também a percepção de que o risco soberano e o risco no mercado particularmente desenvolvido existe, porque a dívida soberana no mundo mais desenvolvido foi basicamente tratada como totalmente livre de risco", disse Benjamin Brodsky, diretor-gerente na alocação de rendimento fixo do BlackRock.
"Em retrospectiva, podemos dizer que eles nunca estiveram sempre livre de risco, só que nós temos vivido um momento sossegado ao longo dos últimos 20 anos." Enquanto os incumprimentos soberanos tinham acontecido nomeadamente na América Latina, foi assumido que os mercados desenvolvidos eram imunes, de acordo com Brodsky. "As pessoas achavam que o risco soberano era algo que estava reservado para mercados em desenvolvimento, e isso foi algo que você podia ver nas alocações de portfólio, se você olhar para a indústria de fundos de hedge e fundos de pensões, você pode ver que eles têm exposições maciças aos mercados desenvolvidos e títulos do governo dos mercados desenvolvidos ".
O valor ponderado dos índices de mercado com excesso de peso impediu grandes emissões a descoberto de preço nos mercados de dívida, enquanto medidas simples de qualidade de crédito, incluindo os rácios da dívida em relação ao PIB, não levaram em conta toda os acontecimentos de factores políticos e económicos que determinam o risco real de incumprimento, segundo o relatório.
As estruturas de vencimento da dívida pode ser tão importante como a quantidade absoluta pendente, disse BlackRock. O Reino Unido, com a sua estrutura de mais dívida de longo prazo, será mais capaz de passar por um período de austeridade que, por exemplo, a Grécia.
BlackRock desenvolveu um índice de risco soberano, que reúne a dinâmica fiscal dos países, a sua posição financeira externa, a saúde do seu sector financeiro, bem como a sua " boa vontade de pagar”, uma combinação de "características qualitativas e institucionais que sugerem ambos a capacidade e disposição para pagar as dívidas reais. " O índice de não mede directamente factores com base no mercado, mas os testes mostraram uma alta correlação aos correntes spreads de (CDS) crédito default swap, disse o relatório.
Dos 44 países do índice, a Grécia é a maior probabilidade de incumprimento, seguida por Portugal, Venezuela e Egipto. A Noruega é de alguma forma, a menos provável, com a Suécia e a Suíça, em segundo e terceiro lugares.
Nos EUA a probabilidade de default está relacionada com a China, a Itália parece um pouco mais provável para o incumprimento do que a Irlanda, e sensivelmente mais provável para o incumprimento do que a Espanha, como alguns analistas têm sugerido será atraída para dentro das questões da periferia da zona euro.