NOURIEL ROUBINI - A ITÁLIA PODE PRECISAR SAIR DO EURO

A Itália poderá ter de sair da zona do euro e voltar para a sua própria moeda nacional para resolver a crise da dívida, forçando assim o romper da zona euro.
Roubini afirmou que com os juros da sua dívida soberana rodando em torno da marca de 7%, o acesso ao mercado pode tornar-se limitado para a Itália. A reestruturação forçada da dívida pode ajudar a resolver alguns dos seus problemas, mas não resolveria outros problemas que dificultam a economia italiana, como a falta de competitividade, um grande deficit em conta corrente e menor produto interno bruto.
A menos que um emprestador de última instância para “sublinhou” os países da zona do euro poderem comprar a dívida soberana, os juros altos atingiriam níveis insustentáveis.
No entanto, até à data o Banco Central Europeu sublinhou a sua independência, afirmando que não iria actuar como emprestador de última instância para as economias da zona euro.
Roubini salientou a necessidade urgente de um emprestador de última instância na zona euro.
Os Eurobonds já haviam sido demitidos pela Alemanha, observou e advertiu que um aumento no tamanho do Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira (EFSF), que na sua forma alavancada que ele descreve como um "peru que não vai voar", não seria aceite pelo eleitorado alemão. Em qualquer caso, seria considerado ilegal de acordo com a cláusula de resgate do tratado existente, disse Roubini .
A alavancagem do EFSF, disse ele, como um gigante CDO (obrigação de dívida com garantia) não iria funcionar, pois não iria reduzir os spreads para níveis sustentáveis. Sugestões de que o EFSF pode ser transformado em um veículo para as reservas dos bancos centrais para se tornar a capital tranche de fundos soberanos e economias emergentes - especialmente os países do BRIC - para transformá-lo num "Triplo - A tranche sénior 'soou como um sub prime gigante - esquema CDO.
Isto, combinado com a limitada capacidade de resgate do FMI para as economias maiores significa que se espalha sobre a dívida italiana chega a um ponto sem retorno.
Mencionou que nenhuma mudança política poderia alterar o fato de que a sua dívida em relação ao PIB de 120 por cento significava que precisaria de um superávit primário de 5 por cento apenas para manter uma tampa sobre a sua dívida.
Roubini escreveu que a Itália enfrenta um agravamento da recessão ao utilizarem medidas de austeridade como ferramenta. Ele argumentou que essa deflação recessiva irá garantir que a dívida se tornará insustentável. Nada disso, irá trazer o crescimento e a competitividade de volta para a economia italiana. Isto não deixaria outra opção senão abandonar o euro e reintroduzir a lira. A saída de uma economia do tamanho da Itália levaria a uma ruptura da zona do euro e agora está cada vez mais provável.
Argumentou ainda que a única maneira de evitar um colapso da zona do euro seria para o BCE tornar-se um emprestador de última instância, para uma queda no valor do euro em linha com o dólar para o estímulo fiscal do "núcleo" da zona do euro e a austeridade na periferia terem lugar.